Inflazione zero non spingerà BNS a tagliare i tassi

L'inflazione azzerata di novembre non indurrà la Banca nazionale svizzera (BNS) a ridurre i tassi d'interesse nella prossima settimana. Questa è l'opinione unanime degli esperti, dopo la pubblicazione dei dati dell'Ufficio federale di statistica (UST). Il bilanciamento tra il rialzo degli affitti e la pressione al ribasso dei prezzi dei beni importati evita scenari di deflazione immediata, secondo gli analisti.

Claude Maurer di BAK Economics osserva che la tendenza disinflazionistica dall'estero sta influenzando anche i beni durevoli come le automobili, e prevede che il calo dei prezzi continuerà, complice il sottoutilizzo delle capacità produttive dovuto alla politica tariffaria degli Stati Uniti.

Al contrario, l'inflazione dei beni nazionali rimane più alta, con un aumento dello 0,4% a novembre rispetto all'anno precedente. Kevin Gismondi, economista della ZKB, sottolinea che le tendenze deflazionistiche esterne e la debole pressione inflazionistica interna sono attualmente in equilibrio.

Arthur Jurus di Oddo BHF identifica negli affitti delle abitazioni, aumentati del 1,6% rispetto a novembre 2024, il principale motore del leggero aumento dell'inflazione interna. Senza il contributo degli affitti, l'inflazione sarebbe stata del -0,4%, chiaramente negativa. Gismondi commenta che l'aumento degli affitti limita il rischio di una deflazione pronunciata, anche se il loro rincaro ha rallentato a causa della riduzione del tasso ipotecario di riferimento in primavera.

Thomas Gitzel di VP Bank ricorda che l'inflazione allo 0,0% è inferiore alle previsioni della BNS, che prevedeva un moderato aumento del tasso nell'ultimo trimestre del 2025. Tuttavia, la probabilità di un taglio dei tassi è considerata bassa, poiché la BNS ha dichiarato che brevi episodi di prezzi negativi non sono problematici.

Alessandro Bee di UBS prevede che il rincaro sarà leggermente inferiore alle previsioni della BNS, ma potrebbe essere compensato da un accordo commerciale con gli Stati Uniti. Maurer di BAK Economics sottolinea che la BNS ha fissato ostacoli elevati per i tassi negativi, mentre Santosh Brivio di Banca Migros menziona i "notevoli danni collaterali" che una nuova politica di tassi negativi comporterebbe.

Gli economisti interpellati dall'agenzia Awp concordano: l'11 dicembre, la BNS manterrà invariato il tasso guida allo 0,0%, come stabilito dal 19 giugno.